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    2020年中级财务管理考试要点:资本结构理论

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    发表于 2019-11-25 17:43:26 | 显示全部楼层 |阅读模式
    MM 理论       

    无税模型:在一定假设基础上,该理论认为,不考虑所得税,有无负债不改变企业的价值。因此企业价值不受资本结构的影响。而且,有负债企业的股权成本随着负债程度的增大而增大。

    有税模型:
    (1)有负债企业的价值等于同一风险等级中某一无负债企业的价值加赋税节余的价值即有负债企业价值=无负债企业价值+税赋节约现值;
    (2)有负债企业的股权资本成本等于相同风险等级的无负债企业的股权成本加上以市值计算的债务与股权比例成比例的风险报酬,且风险报酬取决于企业的债务比例以及企业所得税税率


    权衡理论       

    权衡理论通过放宽 MM 理论完全信息外的各种假定,考虑在税收、财务困境成本存在的条件下,资本结构如何影响市场价值。
    有负债企业价值=无负债企业价值+税赋节约现值-财务困境成本现值

    代理理论

    债务筹资有很强的激励作用,并将债务视为一种担保机制。这种机制能够促使经理多努力工作,少个人享受,并且作出更好的投资决策,从而降低由于两权分离而产生的代理成本;但是,债务筹资可能导致另一种代理成本,即企业接受债权人监督而产生的成本。

    优序融资理论       

    以非对称信息条件以及交易成本的存在为前提,从成熟的证券市场来看,企业的筹资优序模式首先是内部筹资,其次是借款、发行债券、可转换债券、最后是发行新股筹资。


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